Während der Fedspeak diese Woche neutral bleiben mag, erwarten wir, dass in den kommenden Sitzungen weitere Falkenhaftigkeit aufkommen wird. Dieser Artikel untersucht, wie die jüngsten Inflationsdaten die restriktive Ausrichtung der Fed verstärken. Die Daten bestärken die Ansicht der Fed, dass die Wirtschaft noch auf dem Weg zu weiteren Zinserhöhungen im Jahr 2023 ist.
Fedspeak könnte in den kommenden Sitzungen die Falkenhaftigkeit verstärken
Jüngste Kommentare von Fed-Beamten haben eine Verschiebung der Falkenhaftigkeit gezeigt, wobei Fedspeak in den nächsten Sitzungen wahrscheinlich noch mehr zunehmen wird. Diese Kommentare kommen, da die Inflation über dem Ziel liegt und die Rendite der zweijährigen US-Staatsanleihen stetig steigt. Wenn sich diese Trends fortsetzen, könnte die Inflation länger als von der Fed erhofft hoch bleiben.
Ein 2014 veröffentlichtes Papier der St. Louis Fed untersuchte die zunehmende Nutzung der Fed-Kommunikation. Seit dem Ende der Finanzkrise hat sich die Länge der FOMC-Erklärungen fast verdoppelt, von 50 auf 200 Wörter auf fast 800 Wörter zu Beginn der Amtszeit von Janet Yellen.
Im Laufe der Woche wird eine Reihe von Fed-Beamten vor der Öffentlichkeit sprechen. Das Hauptaugenmerk liegt heute auf dem NFP-Bericht der USA, aber auch die europäischen und kanadischen Beschäftigungsdaten sind wichtig. Zusätzlich zum NFP-Bericht wird die Fed von Bostic und Daly hören. Außerdem werden Bullard und Waller an einem Banker-Event teilnehmen.
Inflationsdaten bekräftigen die Ansicht, dass die Fed noch viel Arbeit vor sich hat
Ökonomen diskutieren seit Jahren über die Wahrscheinlichkeit einer signifikanten Inflation und konzentrieren sich dabei auf die aggressiven Maßnahmen der Fed zur Erhöhung der Geldmenge und zur Senkung der Zinssätze. Aber die jüngsten Inflationsdaten bestärken die Ansicht, dass die Fed noch einiges zu tun hat. Die Daten zeigen, dass die Wirtschaft bereits schwächer ist als vor sechs Monaten, was es der Fed erschweren wird, die Zinsen anzuheben.
Während der jüngste Anstieg der Inflation die Märkte und Zentralbanken überrascht hat, herrscht erhebliche Unsicherheit über die Zukunft der Wirtschaft. Wenn die Unterbrechungen der Lieferkette anhalten, könnte sich die Wirtschaft schneller abkühlen, als die Zentralbanken erwarten. Darüber hinaus könnte eine weltweite Verschärfung der Politik die Energie- und Warenpreise schnell nach unten drücken. Diese Situation könnte das fragile Finanzsystem und insbesondere die Schwellenmärkte weiter belasten.
Die Inflationsprognose der Fed wird in den kommenden Wochen genau unter die Lupe genommen. Die wichtigsten Daten für die Märkte sind der Juni-Verbraucherpreisindex, der wahrscheinlich heißer sein wird als die Mai-Zahl. Die Juni-Daten könnten die Märkte am meisten bewegen, da auf dem Energiemarkt mit höheren Preisen gerechnet wird.
Greenspans falkenhafte Voreingenommenheit
Greenspan leitete die Federal Reserve während einer der besten Wirtschaftsperioden in der amerikanischen Geschichte. Einige seiner Entscheidungen waren jedoch umstritten – damals wie heute. Beispielsweise empfahl er Hausbesitzern, Hypotheken mit variablem Zinssatz zu erwerben, die sich an die vorherrschenden Marktzinssätze anpassen. Dies war damals umstritten, weil steigende Zinsen Hypothekenzahlungen zurücksetzten. Aber der Markt korrigierte sich schließlich selbst und die Zinssätze begannen zu fallen.
Greenspan war von 1987 bis 2006 Vorsitzender der Fed, und seine Politik wurde von der Great Moderation bestimmt, die er als eine Zeit niedriger Inflation und Wirtschaftswachstums vorsah. Seine Politik des leichten Geldes wurde jedoch auch für die Dotcom-Blase und die Finanzkrise von 2008 verantwortlich gemacht, als das Land eine Rezession zu erleben begann. Seine Besorgnis über die Inflation wurde als restriktiv empfunden, aber seine Betonung der Preiskontrolle brachte ihm Kritik ein.
In Jackson Hole betonte Powell, dass die Zentralbank einige Schmerzen in ihrem Kampf gegen die Inflation tolerieren würde, und deutete an, dass es in Ordnung wäre, wenn sich die Wirtschaft etwas verlangsamen würde. Darüber hinaus hat der Futures-Markt trotz dieser Kommentare eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte im November effektiv eingepreist. Die aktuelle Preisgestaltung deutet darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 75 Basispunkte bei 97 % und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 100 Basispunkte bei 3 % liegt.