Wenn Risikoanlagen steigen, wird normalerweise der USD/JPY folgen. Diesmal folgt die EUR/JPY-Paarung jedoch keiner traditionellen Beziehung zwischen Risikoanlagen und Zinsprognosen. Diese Abweichung von der Norm ist auf die wirtschaftliche Erholung Japans zurückzuführen, die den Yen belastet hat. Es ist daher wichtig, den PCE-Deflator – den beliebtesten Inflationsindikator der Fed – im Auge zu behalten, der am Freitag veröffentlicht wird.
Der EUR/JPY hat sich den typischen Beziehungen zu Risikoanlagen widersetzt
Das EUR-JPY-Währungspaar hat viele coole Dinge zu bieten. Die beiden Länder verbindet eine symbiotische Beziehung, die sich über die letzten Jahrzehnte erstreckt. Im Großen und Ganzen gibt es eine Reihe von Möglichkeiten, wie die beiden Seiten an einem Handel teilnehmen könnten. Allerdings befinden sich die beiden Volkswirtschaften an entgegengesetzten Enden des wirtschaftlichen Spektrums. Glücklicherweise haben beide Zentralbanken, die über die erforderlichen Steuer- und Regulierungssysteme verfügen, um ein Problem im Auge zu behalten, das die Welt schon zu lange heimgesucht hat. Trotz der relativen Entfernung ist es den beiden Nationen gelungen, enge Beziehungen mit einer Fülle von bilateralen Handels- und anderen Formalitäten aufrechtzuerhalten. Es ist diese Art der Zusammenarbeit, die die alte Mode einiger hochfliegender Akronyme in der Mitte des Rudels hervorgebracht hat.
Unterschiedliche geldpolitische Rahmenbedingungen in Japan und den USA
Die Divergenz der geldpolitischen Einstellungen zwischen Japan und den USA ist jetzt in vollem Gange. Während die Federal Reserve die Zinssätze erhöht hat, hält die Bank of Japan die Linie. Dies hat den Yen gegenüber dem Dollar ins Wanken gebracht. Es wird erwartet, dass der Yen im Laufe der Herbstsaison in Asien weiter schwächer wird.
Die Divergenz ist ein Ergebnis der Unterschiede in der wirtschaftlichen Erholung und der Geldpolitik zwischen den beiden Ländern. In den Vereinigten Staaten schlägt Präsident Donald Trump vor, den Körperschaftsteuersatz von 35 Prozent auf 20 Prozent zu senken. Seine vorgeschlagene Steuerreform wurde am 27. September vorgestellt.
In Japan fällt der Yen aufgrund einer sich ausweitenden Zinslücke zwischen dem Yen und dem Dollar. Dies liegt auch an der Abhängigkeit des Landes von Importen, insbesondere von Rohstoffen. Darüber hinaus hat Russlands Krieg in der Ukraine die Rohstoffpreise in die Höhe getrieben, was zu einer umfassenden Inflation im rohstoffarmen Japan geführt hat.
Die wirtschaftliche Erholung Japans hat den Yen belastet
Die Wirtschaft Japans hat eine lange und langsame Erholung von der Pandemie und der Währungskrise von 2011 erlebt. Der schwache Yen belastet jedoch den Wert des Yen und beeinträchtigt das Wirtschaftswachstum in Japan. Es wird die Konsumausgaben belasten. Zudem wird die Schwäche des Yen die Preise für fossile Brennstoffe, Getreide und andere Importgüter in die Höhe treiben. Dies wird Hersteller betreffen.
Die Geldpolitik der Bank of Japan (BOJ) bleibt äußerst entgegenkommend. Die Niedrigzinsen werden bis 2022 beibehalten.
Allerdings dürfte der Yen bis Jahresende unter Abwertungsdruck bleiben. Dies wird die japanische Wirtschaft weiter beeinträchtigen. Unterdessen wird erwartet, dass der Russland-Ukraine-Konflikt in der zweiten Hälfte dieses Jahres einen größeren Abwertungsdruck auf den Yen ausüben wird.
Der PCE-Deflator – der beliebteste Inflationsindikator der Fed – steht am Freitag zur Verfügung
Zu den wichtigsten Wirtschaftsdaten der Woche gehört der von der US-Notenbank bevorzugte Inflationsmaßstab, der PCE-Deflator. Unter der Annahme, dass es keine größeren Überraschungen gibt, erwarten Ökonomen, dass die Kernkennzahl auf monatlicher Basis um 0,3 % steigen wird. Das ist etwas schwächer als die jüngsten Anstiege, könnte aber darauf hindeuten, dass der Preisdruck nachlässt.
Trotz eines Rückgangs der Energiepreise wurde der monatliche Gewinn durch eine Verlangsamung der Fahrzeugpreise gebremst. Auch die Verbraucherausgaben sind preisbereinigt nicht gestiegen.
Während die Fed weiterhin auf ein Nachlassen des Preisdrucks hofft, geht es der Wirtschaft mit einer niedrigen Arbeitslosenquote und einem starken Arbeitsmarkt nach wie vor gut. Die Fed hat im vergangenen Jahr mehrere Schritte unternommen, um das Wachstum anzukurbeln. Sie erhöhte den Leitzins im März um einen Dreiviertelpunkt.
USDJPY ist anfällig für weitere Abwärtsrisiken
Das USD/JPY-Paar ist faszinierend zu beobachten. Traditionell weist er eine starke Korrelation zu den Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen auf. In den letzten Jahren hat der Yen den Dollar begünstigt. Dies macht das USD/JPY-Paar zu einem guten spekulativen Spiel. Seine Stärke wird von den wirtschaftlichen Aussichten für beide Regionen abhängen.
Trotz der jüngsten Gewinne befindet sich der USDJPY immer noch in einem rückläufigen Muster. Trader gehen abwartend vor, bevor sie aggressive Wetten eingehen. Wenn die Fed ihre ultralockere Geldpolitik fortsetzt, könnte sich der Yen in einer schlechteren Position befinden als noch vor einigen Wochen.
Eine Reihe von Faktoren haben den USDJPY nach unten getrieben. Einer davon ist die Tatsache, dass die BoJ einer Zinserhöhung weiterhin abgeneigt ist. Während dieses Zyklus hat die BoJ den Yen „gedruckt“, was eine Politik des Kaufs und Verkaufs von Staatsanleihen ist, um die Zinssätze niedrig zu halten. Wenn die Löhne jedoch weiter steigen, könnte die BoJ beschließen, ihre Geldpolitik zu straffen.